欧洲-海运中断如何影响通胀和降息

现在看来，红海航运的中断可能会使运输成本至少在未来几个月内居高不下。我们估计，这将导致欧元区 2024 年的整体通胀率和核心通胀率最高分别上升 0.3 个百分点和 0.4 个百分点，其中下半年的影响最为严重。

你将学到什么？

• 我们认为，企业将把大部分增加的成本转嫁到消费者价格上，但需求疲软和库存高企，而利润率仍然较高，可能会限制价格上涨。就目前而言，我们预计这场灾难不会导致供应瓶颈。但是，人们对大流行病造成的严重供应链问题的记忆可能会增强物流公司的定价能力，如果出现瓶颈，这可能会扩大供应链的冲击和对消费价格的影响。
• 我们预计，对总体通胀预测的上调将主要被天然气价格的进一步下降所抵消，2024 年的天然气价格可能比我们之前的假设低 15%左右。这相当于将整体通胀率下调 0.2 个百分点。但重要的是，考虑到欧洲央行当前的关注重点，我们认为航运成本飙升的转嫁将使 2024 年下半年的核心通胀率保持在 2% 以上。
• 鉴于对核心通胀率上升的预期，我们可能会将欧洲央行首次降息的预测从 4 月份推迟到 6 月份，但我们将在 1 月份关键的通胀数据公布后做出最终决定。我们仍然预计 2024 年的总降息幅度为 125 个基点，因为我们的基线假设 2024 年的总体通胀率将低于 2%。此外，欧洲央行仍有可能在 4 月份开始降息，然后在每隔一次会议上以更加谨慎的步伐降息。